[摘要] 今年8月底“双降”之后，虽然市场成交量价在“金九十银”有所表现，会促使楼市一线城市、部分二线城市楼市出现繁荣景象，但是，这繁荣的背后是“救市”政策不断刺激不断透支楼市需求的结果，这繁荣景象的背后潜伏者楼市危机。而这场危机极有可能在2016年年爆发．
GDP首次跌破7%，楼市崩盘迫在眉睫，央行再放７个亿 能否拯救楼市？今年8月底“双降”之后，虽然市场成交量价在“金九十银”有所表现，会促使楼市一线城市、部分二线城市楼市出现繁荣景象，但是，这繁荣的背后是“救市”政策不断刺激不断透支楼市需求的结果，这繁荣景象的背后潜伏者楼市危机。而这场危机极有可能在2016年年爆发．
中国三季度GDP增长速度为6.9%，正式跌破7%，中国经济高速增长的时代已经过去了。中国经济放慢并不可怕，经济发展的质量上升才是我们真正需要的。但只要坚持货币不宽松、不刺激经济，相信中国未来就一定会好起来。
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GDP六年来首破7！你需要知道这些
中国三季度经济增速降至金融危机以来低水平，六年来首度跌破“7”，但略高于分析师预期。
统计局周一公布的数据显示，中国三季度GDP同比增幅为6.9%，为2009年1季度来低水平，不过这个数字好于彭博预期的6.8%。今年上半年中国经济增速为7%，今年的经济增长目标为“7%左右”。
分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%。分产业看，产业增加值39195亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值197799亿元，增长6.0%；第三产业增加值250779亿元，增长8.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.8%。
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值得关注的是，消费在中国经济中扮演的角色越来越重要。前三季度，终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为58.4%，比上年同期提高9.3个百分点。
“服务业部门增长远超制造业部门，”彭博援引摩根大通经济学家朱海斌称，短期内制造业下滑对中国经济来说是一个更大的难题。
这从另外三个宏观数据中可以窥见端倪。9月零售销售同比增10.9%，为今年来高增速。其他两项指标则表现不佳，前9个月固定资产投资同比增速为10.3%，创2000年来的低水平，9月工业增加值增长5.7%，创半年新低。
统计局表示，总的来看，三季度经济增速虽略有回落，但稳中有进、稳中向好的大势没有改变，经济运行仍在合理区间，结构调整步伐加快，新动力孕育成长。但也要看到，国内外环境依然复杂严峻，经济仍存在下行压力。
GDP好于预期刺激澳元及离岸、在岸人民币走高，恒生跌幅收窄，沪指涨幅扩大至0.4%。
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对本次经济数据的解读：
【1】经济总体情况？三季度GDP同比增长6.9%，环比1.8%，创近五年同期低值（2011-2014年分别为2.2/2.0/2.2/1.9）。三季度是统计局首次直接进行季度GDP核算（过去是累计倒推季度GDP），这不会影响全年的GDP总额，只会影响各季度的GDP占比。从增速角度看，对全年增速无影响，但对季度增速可能导致0.1个百分点左右的误差，所以三季度数据与市场预期略有差距。但总体看，三期叠加的重压之下，中国经济2009年以来首次跌破7%。也许这不是中国的后一个7%，但从国际经验来看，以后看到7%的机会可能越来越少。
从产业角度看，预计第二产业持续低迷，GDP增长的主要动力仍旧来自第三产业。目前更具体的第三产业数据尚未公布，但我们推断股市异常波动虽然导致金融业增速放缓，但考虑到金融业的季度增加值主要根据存贷款增速、证券交易额和保费增速加权估算，三季度虽然股市交易量环比锐减41%，导致证券业增速大幅放缓，但是存贷款增长加速，导致银行业增加值增长超预期，一定程度上对冲了证券业的下滑，今年三季度由于证金公司救市、地方平台融资松动以及稳增长发力等因素，新增人民币贷款高达3.3万亿，同比多增1倍多。
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【2】工业情况？1-9月工业增加值同比增速6.2%，前值6.3%，当月5.7%，较前值6.1%回落较大，总体依旧疲软。从外需看，发达国家三季度复苏步伐有所放缓，外需稳而不强；从内需看，二季度以来虽密集出台了一系列稳增长政策，但还需时间消化与传导，数据上还未显现，虽有阅兵后加速补产的因素，但传统经济在去产能、去杠杆的重压下仍旧难以抬头。四季度来看，还得靠稳增长继续发力。中长期来看，在供需矛盾缓解、PPI出现明显改善之前，产能利用率难有实质改善，传统工业的低迷仍将继续。
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【3】投资情况？1-9月固定资产投资10.3%，前值10.9%。房地产投资制造业基建投资全线回落。
房地产开发投资2.6%，前值3.5%，当月投资同比依然停留在负区间，且跌幅扩大至-3.1%（前值-1.1%），企稳迹象仍无。从需求端看，虽有持续的房贷放松和降息降准政策，房地产销售自二季度以来持续回升，9月商品房销售保持15%的正增长，但由于库存高企，销售并未有效传导至投资端。
制造业投资8.3%，前值8.9%，仍没有回暖迹象。如前所述，PPI持续下行，显示传统工业产能过剩未有实质缓解，制造业可能在相当长一段时间内保持个位数增长。细项看来，医药制造、纺织行业表现较好，可能与汇改后加快出口交货有关，上游原料及金属加工业继续拖后腿。
基建投资18.1%,前值18.4%，基建在土地出让金下滑与财政收入不强的双重挤压下依然有压力，二季度以来的政策托底效果还需要时间来体现，包括：一是松动地方平台融资。包括保在建工程、允许借新还旧等。二是地方债务置换腾挪资金。地方债置换虽是针对存量，但大幅减轻了地方政府的利息负担，也腾挪出了新的银行贷款额度。三是加速推广PPP，PPP基金、特许经营条例等支持措施发挥效果。四是推出重大工程包，比如地下管网建设、海绵城市等。预计四季度基建投资仍将加码，充当经济稳定器角色。
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【4】消费情况？9月社会消费品零售总额同比增10.9%，前值10.8%，逆势回升。由于今年中秋与国庆假日较近，节前效应明显，类似情况如2012年，（9月30日中秋），9月消费大幅回升1%，内部结构来看，主要受前期房产销售回暖的滞后拉动以及节日礼品影响，家具19.1%（前值16.1%），建筑装潢材料23.2%（前值20.7%）及烟酒类16.5%（前值11.4%）表现较好。
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【5】政策含义？全年来看，由于财政支出安排等季节性因素，第四季度GDP占比高达30%（因改变核算方法，占比可能略有下降，但仍是重中之重），三季度6.9%，全年如要保住7%，四季度要达到7%的增速，目前看难度依然很大。一是金融业难重现上半年辉煌，二是地产的回升很难持续，三是其他传统增长点依然乏力。总之一句话，全年有破7风险，稳增长不会虎头蛇尾。
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（1）从货币政策看，四季度宽松箭在弦上。从内部看，PPI持续43个月为负，CPI涨幅放缓，通缩矛盾再度凸显。从外部看，汇率在央行维稳之下逐步企稳，贬值造成的资本外流压力缓解，为宽松创造了条件。四季度降息降准是大概率事件。从思路上看，目前的核心仍是宽信用，而不是宽货币（资金面并不紧张，李总理强调“中国货币池子里的水不少”，此前被误读为QE的信贷资产质押再贷款其实也是为了提升银行放贷意愿）。由此推断，降息可能来得比降准更快，但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。
（2）从财政政策看，借助金融资本和社会资本加杠杆。首先，四季度是财政支出的高峰期，在中央加大力度督导不作为，前期沉淀的财政资金有望加速流向实体经济。其次，借助金融体系给财政加杠杆。充分发挥开发性政策性金融的作用，有效利用专项建设债券等工具，再加上此前下调了部分固定资产投资项目的资本金比例，实际上相当于给财政加杠杆。第三，借助社会资本给财政加杠杆。中央推出特许经营条例，牵头成立PPP基金，通过中央信用为地方PPP项目保驾护航，PPP项目有望加速落地。第四，继续推出重大工程项目，比如可能和去年一样上调铁路投资目标。
后，这个数据除了影响四季度的政策走势，还可能给十三五规划的经济增长目标带来显著影响。目前关于十三五目标有三种说法，一是7.0%，二是6.5%，三是定一个6.5-7.0%的区间。在全年经济面临破7压力的情况下，定7%似乎越来越难，后两种情景出现的可能性更大。而为平衡各方诉求，定一个目标区间不失为一种既合情又合理的方式。
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方正宏观分析师郭磊：GDP增速略高于预期，本来我们预计会是6.8左右，实际上是6.9。三季度工业表现并未超预期，这意味着第三产业的贡献进一步上升。实际上从2014年起，三产对于GDP的拉动一直都在趋势性上升，这一点也可以解释发电量、铁路运煤、粗钢产量等“硬数据”和GDP的背离。而三产里面，地产销售的贡献应该是一个引导，新兴服务业的投资和并购活动可能也有一定贡献。
海通证券宏观分析师 、顾潇啸：投资拖累经济破7，货币宽松仍需加码
①3季度GDP增速6.9%，09Q1以来首次破7，环比为1.8%，其中9月工业增加值增速大幅回落至5.7%。
②3季度整体投资增速滑坡。单月来看，加码投资的支持政策显著受到了资金来源受限和去年基建活动高基数的掣肘。9月基建增速14.2%大幅下滑，制造业及地产投资增速均创历史新低。
③地产销售动能下降。3季度地产销量增速略升，但单月增速拾级而下。3季度新开工面积增速降幅收窄，其中9月大幅回升并由负转正。
④货币宽松仍需加码。9月社融信贷小幅改善，但货币增速回落增加通缩压力，经济刺激措施仅能部分抵消、但不能完全逆转经济下行压力，降息空间再度打开，而外占大幅下滑也要求及时降准补充流动性。
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对楼市、股市的影响：
1股市
三季度GDP数据破7在普遍预期之中，并且高于预期的6.8%，所以对股市影响有限。
进入四季度，稳增长压力持续增加，更多宏观调控政策有望先后推出，四季度经济或将好于三季度。分析人士指出，四季度稳增长政策将继续显效，投资面临的“人”和“钱”的约束正在逐步缓解，房地产市场亦持续回暖，加之去年同期低基数，预计四季度GDP增长7%左右，较三季度小幅回升。
国泰君安：此轮行情，熊市已经结束。在市场筑底的过程中，短期没有趋势性机会，但有结构性机会，机会来自无风险利率下降带来的股息率机会和风险偏好修复带来的成长股机会，其强弱取决于无风险利率降幅和风险偏好修复程度。可以关注：十三五规划、新一轮微刺激计划、混改试点、军改、大宗商品反弹、新通州新北京新奥运。
民生证券：中级反弹可期。中期行情逻辑以及三个关键跟踪信号：稳增长政策落地、流动性宽松超出对冲需求、管理思路的调整。在民生证券看来，这三个信号正在陆续证真当中，只要市场情绪变化再给力配合，市场中级反弹可期。
此外，在流动性方面，民生证券指出，目前市场处于相对宽松状态，并且正在推动资产价格的轮动。这当中可以总结三个重要信息：一是市场风险偏好正在回升；二是市场对于长期利率下行的预期趋于一致；三是大类资产的轮动依然在进行中。如果流动性能够持续目前的宽松局面，那么股债双牛必会到来。
兴业证券：震荡上行概率大。据兴业证券的观点，目下市场所处的环境并不是一个典型熊市，(与以往熊市)大区别就在于现在处于货币剩余状态，也即货币环境总体宽松。与此同时，实体经济低迷的背景下需要稳增长，但实体经济很难用“放水”的方式刺激起来。
现在的大背景就是流动性过剩、好资产稀缺、社会财富不断寻找阶段性来看风险和匹配度更好的资产。这种大背景不仅将贯穿今年4季度，而且有望保持一个比较长的时间。对于未来行情，该券商认为，不会是连续逼空方式，而是震荡上行。
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２楼市
同策咨询研究部总监张宏伟：
从2015年楼市表现来看，多轮“救市”措施出台后，尤其是“330新政”之后的二季度，一线城市、部分二线城市房地产市场开始出现好转，的商品房销售面积增速也开始转正，但是同时，从投资增速来讲，国家统计局数据显示，2015年1-9月份，房地产开发投资70535亿元，同比名义增长2.6%（扣除价格因素实际增长4.2%），增速比1-8月份回落0.9个百分点，增速继续小幅回落，房企投资意愿继续回落。
中国房地产市场环境今非昔比，如今，楼市供求基本面已经基本平衡，短期内来看，楼市仍然面临去库存的问题，即使有限购取消、降准降息等“救市”政策，也改变不了中国楼市“去库存”的基本现实。
今年8月底“双降”之后，虽然市场成交量价在“金九十银”有所表现，会促使楼市一线城市、部分二线城市楼市出现繁荣景象，但是，这繁荣的背后是“救市”政策不断刺激不断透支楼市需求的结果，这繁荣景象的背后潜伏者楼市危机。而这场危机极有可能在2016年年爆发，届时，楼市将陷入新一轮的调整周期。
普通民众无须太过在乎GDP增速的快慢
来源：新浪财经
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今天公布的第三季度GDP同比增长6.9%，是2009年二季度以来GDP增速首次破七，有不少媒体、学者因此忧心忡忡地建议政府要刺激经济。我相信这个6.9%的增速，仍维持在比较合理的增长空间内，相信中央政府未来仍会传递出这么一个信号：经济减速，可以有；大力刺激经济，没有。
而且，在中国现今的环境下，普通民众无须太过在乎GDP增速的快慢。中国GDP增速快慢与普通民众实际没多大关系。
GDP这个统计法是1930年才在美国问世的，当时主要是为了帮助美国罗斯福政府，了解"新政计划"(NewDeal)能否成功改善造成美国股市下跌将近90%，25%的劳动力失业、数千家银行关门和生产力急跌的体系问题。GDP从一开始问世，就决定了和普通民众关系不大。
而且，由于GDP这个数据是由政府绘制、统计的，政府绘制、统计这个数据时，主要是为了决定开支、评估各项计划的成效和系统的安定性，并不是为了要告诉普通民众跟他们个人财产相关的大事。
美国的GDP统计法在1930年创立后，不少国家纷纷跟随，将GDP作为一国经济健全与否的佳指标。但是，在这里需要提醒民众留意的是，当时大部分国家，都属于以劳动力为主的产业型或农业型经济，而不是现在的服务导向型经济。这就导致了传统的GDP统计方法，已经无法掌握新的劳动生产力、劳动生产率的变化，加上没有一个统计法是在计算机问世后发展出来的，因此在计算机和网络高速发展使效率大为提升后，这种变化并没有反映在GDP的统计数字上。
很多欧美发达国家，很早以前就没有将加快GDP的增速作为政府工作重点。而且，现代GDP估算系统之父、诺贝尔经济学奖金获得者西蒙-库兹涅茨(SimonSmith Kuznets)，早就在1971年就已经指出，GDP不能完全衡量一个国家的整体效益。如果一个国家刻意追求狭义的、物质的经济福利大化作为目标，并不利于该国经济的长远发展。
因此，民众实在无须斤斤计较经济增长速度比同比多零点几个百分点，或者少零点几个百分点。
综合自外汇头条、新浪财经 转自《财经》杂志
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